הקרב על עתיד הטלוויזיה והקולנוע

מאחורי הקרב בין נטפליקס ופרמאונט על Warner Bros מסתתר סיפור הרבה יותר גדול. הוליווד נמצאת במשבר עמוק. מודל הקולנוע הישן מתפורר, והמאבק האמיתי הוא על מי ישלוט במסך שלנו בעשור הקרוב.

נתחיל מהתמונה הגדולה: במשך עשרות שנים הוליווד פעלה לפי מודל ברור. אולפנים מייצרים תוכן, בתי קולנוע מפיצים, והכסף זורם מכרטיסים מטלוויזיה ומכבלים. המודל הזה נשבר: בתי הקולנוע נפגעו קשה בקורונה, חלקם לא התאוששו עד היום, והקהל התרגל לראות הכול בבית מתי שהוא רוצה ואיך שהוא רוצה.

במקביל הסטרימינג עבר מזירה צדדית לזירת הקרב המרכזית. נטפליקס הובילה את המהפכה אבל מהר מאוד כולם הצטרפו: דיסני, אפל, אמזון, פרמאונט, וורנר. התוצאה הייתה הצפת תוכן, הוצאות עתק ומלחמה על מנויים שבסופה התברר שלא כולם יכולים לנצח.

משחקי הרעב – גרסת המניות

Netflix ‏(NFLX) היא השחקנית החזקה ביותר. היא כבר הוכיחה שאפשר לבנות אימפריית תוכן בלי קולנוע ובלי כבלים. אבל גם היא נכנסת לשלב חדש. כדי להמשיך להוביל, נטפליקס צריכה נכסים חזקים, ספריות תוכן, מותגים אייקוניים ונכסים שאפשר לבנות סביבם עולם שלם.

Warner Bros. Discovery ‏(WBD) מחזיקה בדיוק בנכסים האלה. HBO, האחים וורנר, DC וספריית תוכן אדירה שכוללת מותגי ענק כמו סופרמן והארי פוטר. אבל היא גם אחת החברות הלחוצות בענף. חוב גבוה, רווחיות תחת לחץ ושאלה פתוחה האם היא יכולה לשרוד לבד בעולם שבו רק הגדולים באמת שורדים? וככה בדיוק כל דיבור על מכירה מיזוג או כניסת שותף הופך מיד לאירוע בורסאי.

Paramount Global ‏(PARA) נמצאת במצב אפילו מורכב יותר. יש לה מותגים חזקים ותוכן מוכר אבל פחות כוח פיננסי ופחות סקייל. מבחינת המשקיעים פרמאונט כבר לא נתפסת כחברה שמובילה את העתיד אלא כחברה שמחפשת פתרון. מיזוג, מכירה או שינוי דרמטי.

ואז הגיע הדרמה

בימים אלו, דצמבר 25, נטפליקס חתמה על עסקה לקניית חטיבת האולפנים והסטרימינג של WBD, כלומר התוכן והסטרימינג בעסקה שמדווחת סביב 72 מיליארד דולר.

פרמאונט, בהובלת דייוויד אליסון (הבן של לארי אליסון מנכ״ל אורקל ותומך ישראל) יצאה למהלך נגדי: לקנות את כל WBD כולל CNN ונכסי הכבלים במחיר של 30 דולר למניה במזומן, מה שמיתרגם להצעה כוללת של כ- 108.4 מיליארד דולר.

אם נטפליקס אכן תרכוש את Warner Bros זו לא תהיה רק עסקת ענק. זו יכולה להיות נקודת מפנה. חיבור בין פלטפורמת הסטרימינג הגדולה בעולם לבין מאגר התוכן החזק בהוליווד מעלה שאלה אמיתית. האם זה הרגע שבו הקולנוע מאבד סופית את הבכורה? כי אם תוכן איכותי כמו הארי פוטר יגיע ישירות לטלוויזיה בלי חלון קולנועי ארוך – הרגלי הצפייה ישתנו בהתאם.

וכמובן ששוק ההון יגיב למציאות המשתנה. נטפליקס עשויה להגיש הצעה שקשה לסרב לה. כזו שמגדילה במהירות את בסיס המנויים, מחזקת את כוח המיקוח שלה ומעמיקה את הפער מהמתחרות. אבל בכלל לא בטוח שזה יתממש בגלל חוקי התחרות ובגלל ההצעה המתחרה.

לכן, זה סיפור ששווה לעקוב אחריו לא ככותרת אלא כמשחק הסתברויות: מי מרוויח? מי משלם? ומה הסיכוי שכל תרחיש באמת יקרה?

סוף פתוח

ובשוק ההון כמו בשוק ההון – מי שמבין מוקדם את המגמה לא מחכה לסוף הסרט: בסופו של דבר זה לא רק סיפור על תוכן אלא על כוח ושווי. עסקאות כאלה יכולות להזיז מניות בעשרות אחוזים להעלות את שווי החברות שמחזיקות בתוכן חזק ולהפעיל לחץ על מי שנשאר מאחור. עבור משקיעים זו תזכורת להסתכל פחות על הרעש ויותר על המגמה מי בונה סקייל מי שולט בתוכן ומי עלול להפוך ליעד רכישה. שם בדרך כלל נמצאת ההזדמנות.

שלכם,

החברים מבלינק

האמור אינו ייעוץ השקעות בהתאם לחוק ייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות התשנ"ה-1995, ושבכל מקרה  לא מהווה תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם.

השקעה בניירות ערך נתונה לשינויים ותנודות במחירים וכן כרוכה בסיכון אפשרי של אובדן כל או חלק מכספי ההשקעה, והכל בכפוף לגורמי סיכון

אין לראות במידע המפורט  הצעה לרכישה ו/או ביצוע השקעה ו/או ביצוע פעולות בניירות ערך בהתאם להוראות חוק ניירות ערך התשכ"ח –1968 כאשר מחירים, ככל ונקובים, אינם מתייחסים להצעה ספציפית ומהווים דוגמה להמחשה בלבד.